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五矿期货微做事

能化分析师

刘洁文

不利的局面让维尼修斯变得非常急躁。第79分钟，他做出了非常不冷静的举动--突破后，维尼修斯倒在了对手的禁区里，裁判没有表示。随后，瓦伦门将迪米特雷夫斯基上前挑衅维尼修斯，推了他一下，让他赶紧起来。

而就在这个时候，一些消息灵通人士拍视频透露了一则让球迷们振奋不已的好消息，那就是，此前传闻的 4 大新援元敏诚、刘殿座、廖力生、韩鹏飞悉数现身。这无疑是在向外界宣告，成都蓉城签下这4大实力悍将，已然是板上钉钉之事了，这也彰显出了球队新赛季争冠的雄心壮志。接下来，咱们就分别从这4位强援的技术特点来谈谈他们对于成都蓉城的重要性。

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交游研究号：Z0020397

禀报重点

跟着甲醇价钱的络续走强，下流MTO利润受到大幅压缩，现时已处于历史同时低位水平，后续跟着甲醇利多的徐徐已毕，价钱有望回调从而带动甲醇与聚丙烯的价差走出建立行情。从季节性规定来看，2016年到2024年1-4月份05合约PP-3MA价差按月份来计较，高潮的比例接近60%，下落比例接近40%，且高潮的幅度要剖析大于下落的幅度。现时处于历史同时低位水平，大幅低于中位值。天然从2021年以后在聚丙烯多余以及煤炭偏强形势下该价差运行区间剖析下移，但总体仍倾向于均值总结，2021年以来的中位值在200足下，该价差近期天然从底部仍是运转进步，但齐备在仍低于-400，且从基本面来看，后续仍旧支撑该价差进一步朝上建立。因此仍不错逢低护理PP-3MA价差在05合约上的建立契机。。

价差历史走势

从历史来看，现时05合约的PP-3MA价差处于0.5%的历史分位值，历史中位值接近750，2021年以来的中位值在200足下，现时价差基本处于极低水平。从季节性来看该价差1到4月份一般徐徐走高，主要因为05合约对应甲醇的季节性淡季，且往年在01甲醇合约旺季带动下频频在年底该价差会握续受到压缩，05合约该价差受01合约脸色带动频频也会被压缩到低位水平。随后跟着01甲醇旺季逻辑徐徐褪去，05合约该价差有望徐徐走出建立行情。

从历史上来看，只好两种情况下价钱不错压缩到现时这样低的位置。第一种便是煤炭价钱的顶点高潮导致甲醇大面积停产，甲醇资本大幅上移，甲醇奴婢大涨，从而该价差大幅走低，迪士尼彩乐园总代理代表为2021年九月份。第二种便是5月份邻近交割，甲醇强pp弱的形势短期内无法不休，那么该价差也有可能在交割月打到顶点低位。现时距离05合约还有4个多月的时分，时分满盈长，价差满盈低，在这样万古安分甲醇与pp之间的强弱干系并非无解，现时价差领途经低。

基本面逻辑

甲醇自11月以来国外气头装配大幅泊车，市集关于后续入口缩量预期较高，重迭下流全体原料库存水平偏低，讯息带动全体脸色好转，下流拿货增加，口岸库存大幅去化，跟着近端讯息的发酵，甲醇现货与盘面价钱大幅高潮，基差与月差大幅走强。但不错看到的是，结尾消耗握续偏弱，甲醇价钱的大幅高潮并不可告成传导到下流，这使得MTO以及传统需求的利润出现大幅压缩。跟着利多的徐徐已毕，市集转而运转护理下流烯烃装配的泊车预期。现时甲醇全体估值仍是偏高，企业利润高位，后续开工瞻望仍将归附到高位水平，而下流的疲弱终将带来需求的回落。因此在现时时分，05合约的PP-MA价差就仍是压缩到如斯低的位置，后续价差朝上建立的可能行较大，现时位置作念多盈亏相比大，且安全旯旮高。

后续供需来看，企业利润依旧保管在高位水平，原料基本面疲弱，在高利润下国内开工仍将总结到高位水平。而需求端口岸MTO泊车运转已毕，需求旯旮下作为主。现时位置甲醇估值较高，且驱动旯旮往下，因此有望通过甲醇价钱的回调来带动MTO利润的建立。

本体交游中，一手甲醇10吨，一手聚丙烯5吨，因此头寸配比为3手甲醇对应2手聚丙烯。

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（转自：五矿期货微做事）迪士尼彩乐园总代理